记得小时候一根老冰棍才卖5分或1角，而现在竟然需要1元。因此人们常常感慨：钱越来越不值钱。这其实包含一个非常直观的道理：同样数量的现金，在不同的时间点拥有不同的价值（或者说购买力），换句话说就是今天的1元比未来的1元更有价值。

三大因素

即时享受

随着物质生活水平的提高，人们对于即时满足的渴望愈发强烈，往往更倾向于使用现金来直接购买商品或服务，以迅速获取满足和快乐。这种现象在很大程度上是由现代消费文化所驱动，其中强调个人体验和感官享受的重要性；其次在于科技的进步和市场经济的发展，使得商品和服务更加多样化、便捷化；此外，广告和营销策略也在无形中塑造了人们的消费观念。

通货膨胀

通货膨胀的本质是货币供应增加的速度超过了经济生产增长的速度，导致市场上的货币价值相对贬值。

假设去年年初全国有100元现金和与之对应的商品，1元现金可以购买1份商品。经过一年的发展，增加了5元的商品，却增加了10元的现金，导致现在1元只能买到105/110份商品。这意味着现金的实际购买力减少了，因为相同数量的货币现在只能购买到更少的商品或服务。

美国股票、长期国债、短期国债、黄金与美元，考虑通货膨胀后在1802~2012年的真实收益率如下图所示：1802年的1美元，到2012年的购买力只剩0.05美元，折合年化贬值率1.4%。

不确定性

未来未来，就是还未来到的将来，是无法预测的、充满不确定性的。

把现金存放在家里，未来可能会发霉、破损、被盗；把现金投资于黄金、古董或名画，未来可能降价、毁坏；把现金投资于债券或股票，发债企业可能衰退、倒闭、跑路······

到未来的过程中的等待是有风险的，不确定的未来现金必然没有确定的当前现金值钱。

折现

贴现（或折现）：对未来现金（流）进行调整以使其反应三大因素的过程。

贴现率（或折现率）：预期实际收益率、预期通货膨胀率和不确定性溢价率的和值，反映了三大因素的风险价值。

通过贴现，现金流未来值可以转换为现金流现值。单笔现金流现值的计算方法为：

由此计算，如果贴现率为3%（预期实际收益率0%、预期通货膨胀3%、不确定性溢价率0%），则10年后10000元的现值为7441 = 10000/(1+3%)^10。

参考资料

  1. 阿斯沃斯·达摩达兰 《学会估值，轻松投资》
  2. 杰里米·西格尔 《股市长线法宝（第5版）》
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