【股票019】投资的不败秘籍——安全边际

安全边际是指股票的市场价格与内在价值之间的差额。由于内在价值是估算的、不确定的，所以需要这个差额做为补偿，来防止或降低意外情况下的亏损。如果一座桥梁的承重上限是10吨，我们没有必要开着装载20吨货物的卡车过桥，更安全的做法是只运输8吨，甚至5吨的货物。

对于单只股票而言，安全边际总是依赖于购买股票时支付的价格。市场价格越低于内在价值，安全边际就越大，投资者面临的风险就越低；相反，市场价格越高于内在价值，安全边际就越小，投资者面临的风险就越高。

如果你在2021年2月份以775.5港元的最高价购买了腾讯控股，并且将其保留到2022年10月份（最低价198.6港元），那么在各种不同的年回报率之下，你还需要多长时间才能回本？

因此我们应该在安全边际越大时越要买入，在安全边际越小时越要卖出，这是投资体系的一部分，而买卖策略就是仁者见仁智者见智的事情了。

当然安全边际也有一定的缺陷，首先它只能保证盈利的概率大于亏损的概率，并不能保证不会出现亏损。其次过高的安全边际可能导致错过一些优质的投资机会。但是格雷厄姆仍然强调，无论债券还是股票的安全边际都是必不可少的：

烟蒂股，买入价格应该低于有形净资产的2/3（安全边际=有形净资产的1/3+无形资产）。最理想情况是低于净流动资产的2/3（安全边际=净流动资产的1/3+无形资产+固定资产）。
普通股，买入价格的市盈率倍数不超过7~10倍（安全边际=股票收益率-AAA级债券收益率）。
成长股，预期增长率的估计必须保守（安全边际=实际增长率-预期增长率）

同时也要通过分散化来提高安全边际，当持有的具有安全边际的股票数量越多时，整体利润超过整体亏损的概率就越大。换句话说，分散化投资组合可以在不增加总体风险的情况下提高收益，或者在保持收益不变的情况下降低风险。例如格雷厄姆建议烟蒂股组合的持股数量是30~~100，而普通股组合的持股数量是10~~30。