前面探讨了《投资回报的来源》，但这些回报最终还是依赖买入卖出的股价（不复权）差值来实现。那么影响股价的核心因素是什么呢？

计算公式

先来说一个广大股民都熟悉的公式：PE(市盈率)=Price(股价)÷EPS(每股盈利)，通过小学2年级的数学知识，等式两边都乘以EPS，可以得到Price(股价)=PE(市盈率)×EPS(每股盈利)。因此影响股价的因素有且只有两个:市盈率、每股盈利。

变化关系

市盈率的变化有三种情况：升高、不变、降低。每股盈利的变化也有三种情况：增加、保持、减少。如果把这两个因素进行组合，则得到9种结果：

每股收益增加

  1. 戴维斯双击：既能享受企业的增长红利，又能获得市场的意外之财，而购买低市盈率的成长型企业是最有机会遇到这种喜上加喜的情况。

  2. 一荣俱荣：完全依赖企业成长速度。企业的发展速度越快，你的收益越高，反之亦然。

  3. 可能捡到宝：原来每股收益是1块时价格是10块，而现在每股收益是2块时价格却是5块，关键是每股收益还会继续增加，不买它个盆满钵满，更待何时！

每股收益保持

  1. 老天爷赏饭吃：完全听天由命，如果老天爷赏口饭，就能吃一碗。当然足够便宜足够多的“烟蒂股”，赢面还是比较大的。

  2. 赔本赚吆喝：虽然表面上看不赔不赚，但考虑到机会成本和时间成本，仍然是亏损的。

  3. 三天饿九顿：如果老天爷不站在自己这边，那么三天饿九顿。

每股收益减少

  1. 寻找接盘侠：只有市盈率的增长速度高于每股收益的减少速度，才有得赚。完全依赖接盘侠提高市盈率，不然自己就是那个接盘的傻瓜。

  2. 一损俱损：完全依赖企业衰退速度。企业的衰退速度越快，你的亏损越高，反之亦然。

  3. 戴维斯双杀：每股收益和市盈率都降低带来的乘数效应，放大了亏损程度，属于“赔了夫人又折兵”。

规律

  1. 如果每股收益增加，无论市盈率怎么变化，你大概率是盈利的。如果你又没有支付昂贵的价格，那么就只是赚多赚少的区别。
  2. 如果每股收益保持或减少，无论市盈率怎么变化，你大概率是亏损的，只是亏多亏少的区别，除非是“烟蒂投资”。

参考资料

  1. 唐朝 《价值投资实战手册（第二辑）》
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