2023年中证白酒指数下跌19.22%，洋河股份全年下跌29.89%，五粮液下跌20.69%，但贵州茅台今年以来上涨2.62%，虽然同是白酒，但涨跌差异比较大，不过客观的来说2022年洋河股份全年只下跌0.78%，五粮液下跌18.04%，贵州茅台下跌14.25%，如果你把过去两年都算上，其实洋河股份的表现要比五粮液稍微好一点，这一点肯定超乎各位的想象，不管市场舆论如何，我对洋河的未来还是很有信心的。 这基于以下三点： 便宜是洋河股份最大优势价值投资就是用便宜的价格买入优秀的公司，跟茅台腾讯比，洋河的生意模式肯定稍逊一筹，但是对比其他A股上市的公司，洋河的商业模式要比A股98%以上的公司好，从财务角度来看，洋河股份最起码无有息负债，无杠杆，未来不需要维持性资本支出，ROE高，自由现金流好，消费行业稳定，竞争格局清晰。 这几年价值投资是受挫的，很多人已经不谈生意模式了，但是长期股价收益率一定是跟生意模式息息相关的，判断企业的价值要从私有化的角度出发，比如说A公司当前市值10亿元，你需要假设，如果你有10亿元，你愿意买下该公司所有股权，并从A股私有化退市吗？——这是判断企业价值的唯一标准。 ...

本周深交所发布 B 转 H 细则，自2024年1月8日起实施。 这个基本是学习的上交所的，上交所已经有多家公司成功实施 B 股转 H 股方案，解决 B 股的历史遗留问题。 因为书房许多朋友都持有古井贡 B，简单说几句我的个人理解。 第一，B 股通过换股、回购或转 H 股方式最终消灭，几乎是必然的事情，差异只是时间。 第二，相比而言，转 H 股对公司和大股东而言，麻烦最少，争议最少，所以更容易推动。 第三，B 转 H 能够增加流动性，对于股价可能会有提振效果。但要说这个提振效果算利好还是利空，就与每个人的持股理念、资金计划相关联了。 比如，对我而言，如果 古井B 转 H 后股价上涨，就算利空，因为同等的分红金额只能买到更少股票了，长期而言，会降低我的回报率。 但如果转 H 后暴涨，比如直接向古井 A 股价靠拢，甚至超越，那我又觉着算利好，可以变现后去买其他的低估资产。哈哈。 第四，转 H 股后，操作方法和现有模式没啥差别。只是无法通过你的 B 股账户再去买入了，可以卖出，可以继续持有。 第五，至于想买入，如果有境外券商账户，那自然是可以买入 H 股的。如果只有 A 股账户，就要取决于转为 ...

周五下午六点，茅台公司发布2023年生产经营情况公告。这不是一项强制公告，是公司主动向市场披露更多信息的作法。 公告称： 2023年度，公司生产茅台酒基酒约5.72万吨，系列酒基酒约4.29万吨；预计实现营业总收入约1,495亿元（其中茅台酒营业收入约1,258亿元，系列酒营业收入约204亿元），同比增长约17.2%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约735亿元，同比增长约17.2%。 这里面有四个信息点： 一，茅台酒基酒产量5.72万吨，相比去年提升了约400吨，创历史最好成绩。这是在没有增加产能的情况下，纯靠酒师技术和管理，无中生有增加出来的。 第二，系列酒产量4.29万吨，同样创历史新高，相比去年的3.5万吨产量，增加约8000吨。这个是由于新产能投产带来的。 第三，系列酒营收首次突破200亿。同比增幅达到了28%左右，依然在高速增长。 而且，这种增长是在销量几乎没有增加，主要是靠产品结构拉升平均出厂价带来的。在国内中高端白酒需求不振，竞争白热化的当下，这份成绩相当值得骄傲。 这里面最大的贡献是茅台1935大单品的异军突起。按照媒体报道，2023年茅台1935实现营收破百亿 ...

上周五中午，新闻出版署盘中发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，引发相关企业股价大跳水。 对此事的观点和看法，我在上周周记里以及分享过，核心意思是三点： 部分条款过于苛刻，有杀伤力； 部分条款概念模糊，有陷阱； 发布时间考虑不周，太过傲慢。 出版署可能也很快就意识到了作法不妥。一天后，出版署相关负责人罕见地在周末主动公开回应表示： “征求意见稿立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展，对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。” 然后周一立刻又发布了12月游戏版号批准信息，单次过审版号数量首次过百（105款国产游戏获得版号）。 这次版号发放后，由新华社、人民日报、央视新闻先后发文，使用了相同的表述： “这次新批版号，是继12月22日新批准一批进口网络游戏版号后，国家新闻出版署又批准发布的一批国产网络游戏版号，有力展示了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度。” 其中找补和呵护意味相当明显。唯一可惜的是，没有因为将征求意见稿放在中午十一点半发布而道歉，并 ...

昨晚贵州茅台公布2023年度生产经营情况：经贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“公司”）初步核算，2023 年度，公司生产茅台酒基酒约5.72万吨，系列酒基酒约 4.29 万吨，预计实现营业总收入约1,495 亿元（其中茅台酒营业收入约1,258亿元，系列酒营业收入约204亿元），同比增长约17.2%，预计实现归属于上市公司股东的净利润约735 亿元，同比增长约17.2%，我看了一下论坛里面大家对这个业绩似乎都不太满意，毕竟茅台自11月1日起上调53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为 20％，关于这份经营数据公告，我来谈谈自己的看法。 贵州茅台业绩暴雷了吗？首先这是经营情况的公告，并不是最终年报所呈现的数据，我们对比一下往年就知道了。 2022年公司预计实现营业总收入/归母净利润分别约1272亿元（+16.2%）/626亿元（+19.3%），实际是1240亿元/628亿元，（差额32亿，2亿） 2021年公司预计实现营业总收入/归母净利润分别约1090亿元（+11.2% ）/520亿元（+11.3），实际是106 ...

的确，如果没有今世缘，那么白酒老三这个话题就不需要讨论，省内养出这么大的隐患，是洋河战略上的大失误，昨晚今世缘公告：经江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称“公司”）初步核算，2023年度，公司预计实现营业总收入100.5亿元左右，同比增长27.41%左右。今世缘收入突破百亿，从财报上看今世缘收入的93%都是省内收入，这本来都应该是洋河的市场。 洋河前三的拦路虎——今世缘中国八大菜系哪个最好吃？淮扬菜，鲁菜，还是川菜？我如果是山东人，我肯定认为鲁菜最好吃，我是四川人，也肯定同样认为川菜是no.1，一方山水养一方人，地域性非常强烈，白酒也是同样的道理，你很难理解江浙人吃菜带点甜口吧？那么喝酒也是一样的道理，这个地方的人们喝酒就是要带点“绵柔”四川人就要喝五粮液的那种爆辣感，白酒不是微信这种只能生存一家的行业，比如说湖北人就爱喝白云边这种浓酱兼香，所以每个白酒企业都有自己的生存空间，不是赢家通吃的行业，做出特点规模的企业，很难被替代掉。 比如说在江苏省，根据一些研报提供的数据，2022年江苏省内市场规模约560亿，洋河和今世缘市占率分别约为23.8%/13.0%，合计占比接近40% ...

从多个渠道了解到，贵州茅台旗下系列酒产品酱香经典提价10元至218元/瓶，金王子酒提价20元至178元/瓶。注：酱香经典和金王子酒是茅台系列酒的两款大单品，销售额预估数十亿元。目前，酱香经典、金王子的市场批价分别为235元/瓶、215元/瓶，处于小幅顺价状态，茅台系列酒属于配额制，我们都知道经销商进货飞天茅台会有巨大的收益，系列酒有的赚钱，有的亏一点，不过在飞天茅台市场价与出厂价这么畸形的价格差下，系列酒本身就是酒厂回收收益的一种方式，就算系列酒产生了倒挂，那些一级经销商也是可以接受的，茅台系列酒倒挂不倒挂，不重要，茅台提价是对股东的绝对性利好。 2025年茅台净利润将达到多少？10月31日晚贵州茅台发布公告，经研究决定，自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％，此次调整不涉及该公司产品的市场指导价格。 当下我们已知2023年贵州茅台前三季度净利润为528.8亿元，2022Q4净利润为183.16亿元，按照15%的增长速度，2023Q4贵州茅台净利润为210.6亿元左右，那么2023年贵州茅 ...

12月22日起，洋河股份在全公司实施“开展百日攻坚大会战，开创品牌营销新局面”专项行动，全力推动2023年“收好官、答好卷”，奋力实现2024年“开门好、开门红”！每一个洋河人都要咬定“目标”不放松，根据部分经销商反馈，洋河明年目标增速定在15%左右，近期公司开展百日会战，部分经销商反馈预计开门红要求完成全年50%，洋河人要坚持以100%的决心与雄心，推动市场​营销更有力度；要亲力亲为一百天，坚持以100%的初心与暖心，推动营商环境更有温度；要冲锋冲刺一百天，坚持以100%的恒心与耐心，推动后勤保障更有深度；要大干快干一百天，坚持以100%的信心与齐心，推动组织活力更有亮度。 洋河股份市值跌破1600亿今日洋河股份市值再次跌破1600亿元，流动性明显不足，市场无法正确反映洋河股份的真实价值，当前洋河无有息负债，账户类现金资产400亿元，主业不需要维持性资本支出，不谈未来，2023年洋河白酒业务产生的现金流为105亿元，扣除类现金资产，白酒业务对应市值也就1200亿元，这种净利润几乎都是自由现金流的资产，不需要维持性支出，估值是由商业模式决定的，这种ROE超过20%的资产，10倍出头的估 ...

昨天洋河把秦岚请到了抖音直播间，推广自己的梦之蓝联名酒，观众最高时达到了10w➕，洋河近日开始把旗下的核心战略大单品梦之蓝M6+换广告语了，最新广告语换成了“我们的梦 时代的梦”，此广告已经在央视多个平台投放，很明显，洋河的管理层一直在思考变化。 估值是洋河当下最大的优势价值投资就是要以便宜的价格买入优质的资产，虽然洋河比起茅台肯定要逊色一些，但是在整个a股来看，从roe，自由现金流的角度来看，洋河肯定是佼佼者。 洋河当下的估值也是极低的。其实在我看来，未来几年洋河创造自由现金流的能力不会出现20%以上的衰退，因为洋河股价近两年才刚刚走出2018年渠道混乱阶段，同时加上开瓶跟踪数字化方面的进步，其经销商渠道压货可控，而且在价格上一直比较稳定，下降空间真的很小。 当下的洋河总资产644.78亿元，如果剔除现金241亿，理财57亿，股权及基金投资68亿，其实酒业经营占用的资产大约也就280亿。以不足280亿的资产为本，一年产出百亿现金（而且还没有白条），这样的印钞机，在市场上还不是一样有人嫌弃。一个真正将股权看作企业所有权凭证的人，怎么会不爱这样的市场呢？怎么会不买这样的股票呢？ 昨日洋河 ...

星期五中午11:30左右，腾讯股价突然跳水。 不过，我当时正在珠海长隆海洋王国玩，没看手机。收到跌幅超过7%的提醒时，完全一脸懵，不知道发生了什么。 等有空坐下摸出手机看新闻时，才知道新闻出版署推出了《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》。 当时媒体的报道里基本都还没有具体内容，只是报道草案要求：“网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励”。 想了一分钟，觉着这虽然有点干扰企业的微观经营层面，婆婆之手伸的有点长，但就具体措施而言，似乎不是啥大事儿。 从产品运营的角度说，真要是禁止了所有经营者诱导玩家登录打卡、充值及连续充值，也算是促进优胜劣汰的有效手段，尽可能让游戏运营者聚焦于产品质量而不是着迷于拼折扣，拼价格，拼礼物的初级竞争，反而可能让那些精品游戏有了更大的生存空间。 就这，暴跌7%，市场反应过度了吧？！不管它，继续玩 等看完两点半的海豚表演，发现单日跌幅已经15%了。嗯，不对，可能不止媒体报道的那点儿利空。哈哈，你看，迟钝不迟钝。这要是去「炒」股，绝对活不到第二集 说时迟那时快，赶紧“诱导”琴董喝奶茶，趁机坐下来翻看这个意见稿。 嚯嚯，还真是比乱来大师还乱来，该 ...