我被价值投资坑了？
最近市场有很多“我被价值投资坑了”的言论，有些是标题党碰瓷（犹如本文
），有些倒还真是后悔了。
抛开那些满仓满融单只个股，然后将黑锅扣在“价值投资”头上的哗众取宠帖外，还真有些“反思”是有一定代表性，值得“反反思”的。
有不少哀叹被坑的人，主要惊讶的是“ 价值投资还不是一样会亏！！！”，这种哀叹表达了某种或某几种认识上的落差，比如：
①以为只要买入某些公认的绩优股，股价很难出现大幅下跌，结果大白马跌起来一点儿不比垃圾股弱；
②以为分散买入一堆低pe低pb股票，市值就不可能出现大幅下挫，结果照样抵不过市场整体下跌；
③以为长期投资就一定能够获得良好的回报，结果拿了好几个“月”，反而跌更多，甚至比以前短炒跑得快时亏的更多；
④以为是金子就一定发光，结果从罕见投资价值，极端罕见投资价值，百年难得一遇投资价值，一直到三千年一开花、五千年一结果的投资价值，市场其他人还是拿白眼怼你。价值不仅迟到，而且赤裸裸地缺席了……
看着这些误解，也就理解了为什么不用担心“等大家都懂价值投资以后，价值投资就不容易赚到钱了”。因为“真懂”价值投资的人，绝对比我们以为的少很多很多，而且预计未来也很难改变。
以格雷厄姆和巴菲特为主要代表的价值投资体系（碰瓷的不算），反复讲了几十年，其实基石就三条：股票代表企业的一部分、无情地利用市场先生的差价、坚持买入时的安全边际原则。
股票代表企业的一部分，企业有价值，所以股票有价值。每股价值=企业价值/股份总额；
市场先生不是一个人，而是由一群乌合之众组成，他们的行为是无法预测的，任何可能都有。所以，市场先生的出价只能（等他出价后）无情地利用，不能（在他出价前）预测（并根据预测采取行动）。
也就是说，市场报价只有两种状况时需要关注：①市场先生低价抛售，而你刚好有能力买；②市场先生高价抢购，而你刚好准备卖——其他时候，都是噪音。能否持续赚钱，就取决于你是否能够屏蔽噪音；
我们到股市，就是占市场先生便宜的，所以必须要明显有便宜占（收益率至少是无风险收益率的两倍以上），才可以采取行动。这样可以保证自己对的时候多赚，错的时候少亏，从而战胜市场。
就这么环环相扣的三条，逻辑清楚，榜样也实实在在地展示了几十年——无论外国中国，通过这种投资方式获得财务自由甚至登上富豪榜的人数不胜数，然而：
我们能看到的是，只有当市场先生向上癫的时候，“信奉”价值投资才成为潮流。似乎不给自己打上价值投资的标签，就无法见人一样。甚至连一些高杠杆加衍生品投机的赌博人士，和从事日内抢帽子交易的交易员，也自我标榜为“价值投资者”。
当市场先生向下癫的时候，人们就发现，背再多口诀也抵挡不住股价下跌，市场先生六亲不认的。那些给自己贴上标签的人，又纷纷撕下标签，重新捡起那些从来没有任何可信证据和逻辑证明过的头肩顶、颈线、破位、下跌趋势、止损……，甚至心中大悔“悔不该喝了那谁谁谁的鸡汤。要是早跑掉的话，今天捡回来，省不少钱，太tm后悔了”！！！。
别惊奇，这就是市场常态。 价值投资体系长期有效就在于它经常无效。因为 市场先生会无厘头癫狂（包括上癫和下癫）本就是价值投资的核心要素，非要寻找一个市场先生按照你的想法行动的“价值投资”，那只能是寻求一个正方形的圆，注定失望。
举个例子，早在2013-01-25日茅台大跌之日，老唐曾在雪球发帖说：“一个现金流大过利润，毛利率高达九成以上的生意，在十五六倍市盈率下，因为增长只是百分之五十而不是百分之七十，公司市值就大跌。如果在这样的市场里还挣不到钱，可能只能说自己书白读了。”（感谢书房读者@梓涵爹地 对老唐雪球帖的拷贝整理）
后来怎么样呢？打开走势图你会发现，从2013年1月25当日最低价（186.1元，若复权计算相当于135.4元）计算，茅台继续下跌了36.6%（注意：之前已经下跌了约30%），持续下跌时间近一年（注意：之前已经下跌了超过半年），一直跌到2014年1月8日（118.01元，若复权计算为88.68元）才正式到底。
然后4年9倍，直到2018年6月12日创下803.5的近期顶。
很显然，如果我们此刻可以复盘从2013年1月25日到2014年1月8日之间所有讨论的话，很显然，必定和今天一样，充满着各类后悔，各类对价值投资的鄙视和唾骂，各种“被价值投资坑了”之声一点不弱于今天。
这一年里对茅台的买入错了吗？此时回头看当然没有，向下承担了最高36%的压力，向上享受了超过500%利润。只要脑袋里没有灌入大量一氧化二氢，再骄傲的人也会承认这是一笔相当精彩的投资决策。
然而，当时呢？当时自然是坏消息满天飞，各种恐惧，各种担心，各种嘲笑，就和今天的洋河一样。上面那段话，今天可以一模一样的套在洋河头上。
就在今天早上，有书房朋友留言提问：
这又是一个“增长不会是30%，而可能是20%”引发的大跌。老唐再次重复“ 这么好的市场里赚不到钱，只能说书白读了”，但此时此景，有必要补上一句： 但若因为公司经营好就期望股价只涨不跌，书没白读，但读给二傻了
对于洋河，我的预计上半年就写在书房里：
不到1500亿市值（今天最低大概1450亿市值），一年稳赚八九十亿以上，全部是真金白银，几乎没有应收账款；
存货只会增值不会贬值（因为按照生产成本计入账册的，只有出厂价的不到三成，基酒会随着存放时间延长而增值）；
品牌口碑形象良好；由被事实证明优秀、且身家和股东捆在一起的管理层管理，且生产的成瘾性消费品……
这样的企业，你需要担心它没有增长，需要担心它没人要吗？我不担心。
明年零增长也不影响小洋印出八九十亿现钞，更何况只不过是“50%有难度，只能有30%~40%”。
但是，洋河股价会跌吗？鬼晓得，反正老唐不知道。 价值100的东西，60我买了，不超过120我是不考虑出售的。至于隔壁二傻是不是继续以50,40,30,20出售，这和过段时间二傻又以120,150甚至500来抢购一样，是它的天赋傻权。
投资者怎么能奢望二傻“只”按照你设计的路径疯呢？那叫听话，不叫疯。自家宝宝都不见得“听你话”，况市场先生乎？
老唐经常说“自己的持股上涨或下跌30%，我一点儿也不觉得奇怪”。没跌时，听这样的话，大部分脑袋里的小人没反应，顶多就是嗯嗯两声。现在结合股价实际走势现场教学，记忆会更深刻一些。
我记得洋河我最高买过110左右？（抱歉，准确数字没印象了），到此时跌多少？也就13%；今年内洋河总共跌多少？大概不到15%；从最高点147.13计算，又跌了多少？也就大概35%。
在一个指数年内下跌超过21%，高点（3587）最大回落超过32%的市场环境下，一个五年五倍有余的企业（2014开盘25.6，复权价）跌个13%，15%，35%，有什么令人惊讶的，这不就是市场先生常态吗？ 惊讶，只能说明对市场之疯认识不够，除此之外没有其他理由。
记得昨天还有个提问，问的是“如果茅台跌到10倍市盈率，老唐会不会割肉？”估计是关注老唐比较晚，不知道老唐已经不厌其烦地在书房灌输一种观念，那就是“如果茅台跌到0.0001倍市盈率，老唐会成为世界首富”的理念。
能理解这句话的，不会提出这样的问题。不能理解的人，只会将所有的耐心和金玉良言，视为“鸭子死了，嘴巴梆硬”。无解，这只能等时间这把刻刀来慢慢雕琢。
最后，听说最近要严打自媒体荐股？看来老唐以后的文章，但凡涉及到个股，都要标红加粗写上一句话：
“本文为个人思考记录，充满了主观偏见。****本文涉及的任何个股，都有腰斩或翻倍的风险，请千万不要以本文为依据做出任何买入或卖出的决策。”
这样表述如何，可以回避荐股嫌疑不？反正在投资领域里，如果让我光说道理和理念，不谈个股和实战，老唐宁愿关了书房，回家看书