过去十年，贵州茅台市值从2000亿到市值突破2万亿，十倍的市值增长，这10年，对于茅台，是高增速发展的10年。2011年6月30日，茅台市值突破2000亿，到2015年即突破3000亿，2017年4月，茅台市值突破5000亿。当年9月，茅台股价突破500元/股，创造A股史上收盘价新纪录。

未来茅台还是要看量价如何变化

2010年贵州茅台营业收入为116.3亿，净利润为50.5亿，2021年贵州茅台营业收入为1062亿，净利润为525.5亿元，过去十年贵州茅台营业收入9.13倍，过去十年贵州茅台净利润为10.4倍。

过去贵州茅台股价的上涨主要是源于业绩的上涨，业绩上涨的背后是在超强的商品力导致供不应求状态下量价的增长。2010年贵州茅台销售量为1.01万吨，2021年该数据为3.62万吨，翻了3.58倍，出厂价从2010年的400,到2021年的1213，翻了3.03倍，量*价=3.03*3.58=10.8倍。

未来茅台还能翻几倍，重要的还是要看量价如何变化

量：按照基酒产能的80%确定销量，十年后贵州茅台销量大概8万吨，相较于2022年的销量翻倍。

价：2021茅台酒实际出厂价为1200元，今年估计会提价一次，未来十年还会提价两次，十年后出厂价大概是当前的2.5倍，再加上系列酒的增长，整体上大趋势上来看，未来茅台量价增长5 6倍应该是没有什么问题的。

茅台后续还可以提升现金理财收益的能力，以及茅台还有20W+万吨的库存酒。未来十年茅台想翻十倍估计有些困难，不过翻个5 6倍还是没问题的。

珍惜贵州茅台的确定性

市场的不确定性随时间变化，时间越短，不确定性越大，时间越长，不确定性逐渐降低。因此，如果抓住长期确定性的因素，来进行长期投资，投资的总体确定性才会高。长期确定性的因素：

  1. 基本面，处于稳定增长的行业，而且行业格局良性稳定，这样有竞争力，有护城河，有好的商业模式的好公司是确定的。
  2. 在好公司基础上，公司的估值足够便宜，有足够的安全边际能保证度过市场的动荡。冬天来了，熊选择冬眠，大雁选择迁徙，每一种动物都有自己的选择。这其实是过去千百万年的大自然选择了他们，而他们以自己不同的方式适应自然。

当面临极为不确定的未来时，一如既往，不做选择，其实也是一种选择，往往也意味着被自然淘汰。

茅台出厂价与市场终端价格之间的差价，就是茅台巨大确定性的来源，茅台依然是A股确定性最强的公司，没有之一。

茅台的合理估值

假设工商银行发行了两种面值百元的一年期债券，各项条件都一模一样，只是甲债券利率是5%，乙债券利率是8%。此时，你恰好有100万闲钱来二选一，你会买哪种？这当然是个蠢问题，毫无疑问你会买乙债券。

这个世界上资产有很多，工厂是资产，土地是资产，黄金是资产，美元是资产，日元是资产，人民币是资产，债券是资产，股票是资产……无数资本每天在全球产生天量交易，就是为了将资本配置到能够带来更高回报的资产上去——当然，决策一定有对有错，所有人的意图都是寻找潜在回报更高的资产，但经过时间剥皮，总有部分人最终事与愿违，资本永不眠，“价值从不缺席，它只是偶尔迟到”的底层原理：同样盈利能力的资产，定价必定一样。如果不一样，资本一定会挺身而出将差异收入囊中。

如果一家企业的收益同时满足三个条件①收益100%确定为全现金利润（不是60%现金，也不是120%现金），且②未来不会变动（不会增长，也不会衰退），且③利润全部分给股东（因为没有扩大投资的空间），那么它的市盈率一定会和无风险收益投资的市盈率持平。如果不平，资本会逼它平。当无风险收益率水平为3%的时候，这家企业的市盈率一定是33.3倍。

茅台净利润几乎全是自由现金流，成长是最大的抵抗风险因素，成长对冲了不确定性，确定性非常强，长期来看茅台绝对是好过于固定利率的理财产品。当下茅台市值对应2024年茅台产生的自由现金流，茅台的估值在21倍，远低于茅台的合理估值。

对于很多人而言，茅台可能是最好的选择。当下买入茅台，不仅可以赚茅台未来的成长，还可以赚茅台未来估值的提升。