『古井贡009』3730->388080，呆坐29年躺赚105倍！

白酒行业作为兼具文化符号与商业价值的独特赛道，始终是我国资本市场关注的焦点。我将以2024年净利润TOP10的白酒企业为研究对象，回溯这些企业上市以来的历史收益率表现，来分析股票盈利的关键来源和决定因素。

本文是该系列的第六篇，我们来看看真实市场状况下，对古井贡酒的投资推演。如果想了解贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份的推演详情，烦请阅读系列文章：

投资推演

鉴于古井贡酒的B股收益率远高于A股（『古井贡008』不是古井贡酒买不起，而是古井贡B更有性价比！），所以我们买入并持有的是古井贡酒的B股股权——古井贡B。

古井贡B于1996年6月12日在深交所上市。假设上市当日我们以3.73港元的收盘价买入1000股，并持有至2025年5月20日，期间股息再投。持股市值变动明细如下：

你在29年里呆坐不动，完全忘记股价的波动，满仓经历了所有的翻倍和腰斩。结果就是古井贡B的持仓数量由1000股变为3300股，市场价值由0.37万港元变成39.58万港元（含7696.32港元股息余额），折合年化收益率17.49%。

以期初、历年年末、除权除息日、期末为计算收益的时间点，各个时间段的收益分布情况如下：

收益分布存在如下特点：

正收益与负收益的次数之比为31:22（1.41）。
正收益集中在 0%~~20%（15次）和 20%~~40%（7次）区间，两者合计占正收益次数的66.67%；负收益集中在 -20%~~0%（12次）和 -40%~~-20%（7次）区间，两者合计占负收益次数的86.36%。
涨幅超过80%的次数为6次，最大涨幅为461.22%；回撤超过40%的次数为3次，最大回撤为-67.33%。
以横坐标值27为界，前半段时间内收益的振幅较大，后半段时间内收益向-20%~20%收敛。

28.94年间，古井贡B的总收益率约10510.63%（105倍）。根据下面的公式，我们细分来看下股数变化、EPS增减、PE升降三个因素对总收益的影响。

股数会受到送股、转股和股息再投的影响。古井贡B的持仓数量由1000股变为3300股，期末是期初的*3.30**倍。
EPS会受到送股、转股、增发、回购、净利润的影响。古井贡B的净利润从1995年的1.47亿元，增长到2024年的55.17亿元，期末是期初的37.53倍；EPS从买入日的0.63元（1.47/2.35），增长到持有截止日的10.93元（(23.30+55.17-20.66)/5.29），期末是期初的17.47倍。
PE会受到市场价格的影响。古井贡B的PE从买入日的5.96倍上升到持有截止日的10.76倍，期末是期初的1.81倍。