从多个渠道了解到，贵州茅台旗下系列酒产品酱香经典提价10元至218元/瓶，金王子酒提价20元至178元/瓶。注：酱香经典和金王子酒是茅台系列酒的两款大单品，销售额预估数十亿元。目前，酱香经典、金王子的市场批价分别为235元/瓶、215元/瓶，处于小幅顺价状态，茅台系列酒属于配额制，我们都知道经销商进货飞天茅台会有巨大的收益，系列酒有的赚钱，有的亏一点，不过在飞天茅台市场价与出厂价这么畸形的价格差下，系列酒本身就是酒厂回收收益的一种方式，就算系列酒产生了倒挂，那些一级经销商也是可以接受的，茅台系列酒倒挂不倒挂，不重要，茅台提价是对股东的绝对性利好。

2025年茅台净利润将达到多少？

10月31日晚贵州茅台发布公告，经研究决定，自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％，此次调整不涉及该公司产品的市场指导价格。

当下我们已知2023年贵州茅台前三季度净利润为528.8亿元，2022Q4净利润为183.16亿元，按照15%的增长速度，2023Q4贵州茅台净利润为210.6亿元左右，那么2023年贵州茅台净利润则为740亿元左右（如不提价）

我们现在计算茅台提价好2023年茅台的净利润将达到多少这个并没有太大的意义，我们直接一步到位看2025年就行，虽然预测并不能绝对，但茅台的可预测性还是非常强的。

先看量

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过去三年（2020 2021 2022年），茅台酒销售量与各自对应年份的基酒产量之比分别是：87%%、84%、76%（茅台管理层知道2023年要提价，所以在2022年故意调低了可销售量，这也是未来更强劲的增长来源），按照84%的历史均值， 2025年可供销售的茅台酒量，大约为：56472×84%=4.74万吨（来源于2021年产能）

2023年茅台的可销售量来源于2019年茅台产量， 2025年可供销售的茅台酒量来源于2021年，从上表可知，茅台2025年销售量可以在2023年的基础上增长13%，再加上2022年明知2023年会提升出厂价，从而刻意减少当前出厂量，大概是8%的比例，那么实际上2025年可销售量会在2023年的基础上增加13%+8%，大概是21%左右。

再看价

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目前飞天茅台主要以969元供应传统经销商渠道及省内部分渠道，1399元供应商超、电商渠道，1499元供应直营渠道。我们测算预计涉及969元部分占比预计高于50%，其余主要为非标产品。考虑20%的提价幅度，考虑到茅台酒占整体营收比例约85%左右，按此预估，提价后每瓶变化：出厂价由969元至1169元，提升200元；各项费用由85.75元至103.45元，提升17.70元；各项税款由374.16元至456.90元，提升82.74元；净利润由424元至约524元，提升约100元。

提价幅度对净利润增厚幅度在12%左右。

茅台系列酒已经成了茅台的一种变相提价方式，经销商在拿飞天茅台时，还是搭售一定比例的系列酒，所以系列酒其实也是不愁卖的， 2023年茅台系列酒目标是营收达到200亿元，2022年茅台营收是159.69亿元，拍个脑袋2025年，系列酒收入在300亿左右肯定没问题，那么增厚的利润在30亿-40亿左右。

贵州茅台2025年净利润将在今年提价后的755亿净利润上， 量+价增长33%，2025年净利润大概就是1005亿，再就是系列酒增厚的30-40亿净利润。

2025年贵州茅台净利润大概在1050亿左右。

当前贵州茅台估值为20倍

当前贵州茅台市值2.1万亿，2025年净利润大概在1050亿元左右，对应估值为20倍，在当前无风险利率水平下，按照茅台获得自由现金流的能力，我们说茅台合理估值30倍，这是很正常的吧，茅台上市二十多年的历史也显示，茅台平均市盈率在32倍左右，只要茅台估值回归到合理区间，从20倍涨到30倍，正好是上涨50%，恰好回到历史新高附近。

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贵州茅台历史平均市盈率为31.75倍

只要茅台估值回到合理位置，茅台股价就能创历史新高，还有50%的幅度。

很多人对未来没有信心，但是你可以对茅台充满信心，只要茅台出厂价与市场价存在巨大的价差，那茅台的确定性就是100%。

有一句话叫：白酒是白酒，高端白酒是高端白酒，茅台是茅台。当前白酒行业的基本面显然是不如过去那些年份那么扎实，个别白酒产品倒挂严重，个别是经销商不赚钱，不同企业，受影响程度不同，归根结底并不是白酒行业内部出现的问题，更多是外部因素。

相信贵州茅台的确定性

投资茅台最大的优势还是确定性

任何投资都是要面对一个不确定性，但是不同的公司不确定性有高有低，茅台是所有公司里不确定性最低的，也可以说是确定性最高的。确定性是指公司增长的确定性，茅台没有任何一年业绩是下降的。

2012年12月，白酒迎来寒冬。“八项规定”正式出台，公款消费高端白酒被全面遏制，加之“塑化剂事件”爆发，白酒行业的黄金十年轰然坍塌，开始步入为期3年的深度调整期，那些年基本上消费者可以可以用平价买入飞天茅台，但现在飞天茅台出厂价是1169元，市场价依然在2800元左右，市场价是出厂价的三倍左右，确定性非常强，依然是供不应求，未来贵州茅台依然有十足的成长性。

对于茅台而言，世界的变化与己无关，投资者可以无视宏观、需求、竞争格局的变化，只需聚焦至企业本身：一是茅台产量如何增长，二是茅台提价能力如何。投资茅台，只用稍微关注一下未来三年茅台的量价变化，以及当期估值，我认为30倍估值之下的茅台，买入不需要太强烈的思考。