“给我一个支点，我可以撬动整个地球”，这句话通常被认为是古希腊科学家阿基米德的名言，它形象地表达了杠杆原理的强大作用。

物理杠杆

杠杆原理是一种物理现象，它描述了当一个力作用于一个支点或轴时，可以产生比这个力本身更大的扭矩或旋转效果。

  • F1不变时，l1、l2的比值越大，则F2越大
  • F2不变时，l1、l2的比值越大，则F1越小

投资杠杆

很多股民都有一种迷之自信，如果自己操作的资金量越大，盈利就越高。于是纷纷使用杠杆手段，包括但不限于借款、融资、融券、衍生品。

杠杆会放大盈利数额，夸大收益率。本金100元，借款200元买入，上涨10%时止盈，则盈利30元，收益率为30%。那么收益率从10%提升到30%，是你依赖自己的能力多一些，还是依赖杠杆的能力多一些？

杠杆同样也放大亏损风险，低估亏损率。同样本金100元，借款200元买入，下跌10%时止损，则亏损30元，收益率为-30%。恐怖的是，如果未能止损或无法平仓，本金会清零。更恐怖的是，某些衍生品的价格可能变为负负值，不仅本金会清零，还需要额外的亏损。更更恐怖的是，无论是亏损多少，借款的利息需要照付。杠杆率、本金清零时波动幅度的部分对应关系如下：

高杠杆也限制了投资者的现金流，使他们在面对市场波动时缺乏应对空间。一旦资金链断裂，投资者可能被迫平仓，无论市场条件如何，从而锁定亏损。

在市场波动期间，羊群效应可能导致股价快速下跌/上涨，杠杆投资者由于止损机制的触发，可能会在不利的时机被迫平仓，加剧股价的下跌/上涨，形成恶性循环。

监管机构可能会在市场过热或系统性风险加大时收紧杠杆融资条件，限制投资者的借贷能力，这可能导致投资者在需要资金时无法获得支持，被迫减仓或退出市场。

维持杠杆头寸需要支付利息和手续费，从而降低了实际的投资收益。

LTCM的升腾与陨落

由诺贝尔经济学奖得主梅森和默顿等人创立于1994年的长期资本管理公司（LTCM），运用复杂的数学模型和高杠杆策略进行投资。

当时低利率环境和金融创新的发展为LTCM的高杠杆策略提供了理想的土壤。LTCM的资产规模迅速扩大，杠杆倍数高达28。1994~1997年，扣除管理费之后，投资回报率分别为20%、43%、41%、17%，年化收益率30%。

然而，1998年8月17日，俄罗斯宣布暂停偿付债务，全球金融危机爆发。LTCM持有的大量债券和其他金融衍生品价值大幅缩水，高杠杆策略导致的亏损迅速累积，短短5个星期，36亿美元资本亏个精光！

小于0的价格

由于前几个月油价处于历史低位，各国纷纷储备原油，美国也不例外。WTI原油的交割地——库欣镇因此也基本存满了。

美国时间2020年4月20日为交割日，因为散户没有现货交割能力，于是大部分散户都在之前进行了移仓换月。剩下的散户，包括投资“原油宝”的客户却没有移仓换月，成为了被屠宰的羔羊！

开盘后，由于能够进行现货交割的机构已经不再参与，多头卖出的合约没人接盘多头卖出的合约没人接盘，原油价格就从18美元/桶飞速下滑，10美元、5美元、1美元、0.01美元······

空头开始进场砸盘，于是价格继续下跌。多头由于亏损太多被强制平仓，平仓导致继续大幅下跌，继续下跌又导致更多的多头被平仓，开启恶性循环。

收盘前2分钟，跌至-22美元/桶；收盘前1分钟，跌至-30美元/桶；收盘，跌至-40美元/桶；最终官方结算价格为-37.63美元/桶（按最后3分钟平均价格结算）。

腰斩×腰斩×腰斩

2021年，拼多多从最高点212.6美元腰斩之后再腰斩来到50美元左右，某些人觉得已经到底，不会再腰斩，于是果断加上杠杆满仓。虽然杠杆率也不高，只有50%。

理想很丰满，现实很骨感。继续腰斩，来到最低点23.21美元。虽然随后1年多时间涨了700%，但跟这些人没有任何关系了，因为已经在25美元被平仓了！

参考资料

  1. [美]罗杰·洛温斯坦 《赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落》
  2. 一文看懂原油宝事件
  3. 拼多多股价走势图
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