【股票033】哪怕牛市来了，投机也不容易，投资更不容易！

9月30日，第五根超级大阳线来临，京沪深三地成交金额超过2万亿，达到历史新高的2.61万亿，而这一级别的成交金额上次发生时间还是在遥远的2015年。“一根阳线改善心情，两根阳线改变观点，三根阳线树立信仰”。那么连续五根阳线，你会产生什么心情、态度和操作呢？

投资or投机

首先，需要明确的是，后文说的“投资”并不是普通大众认为的“将资金或资源投入到某项资产或项目中，以期望在未来获得收益的行为”这种金融教科书式的定义，而是格雷厄姆和多德在《证券分析》中为了区分投资和投机给出的定义：

投资就是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当回报的行为，只要存在不满足任一条件的投资行为就是投机。

其次，投资领域就像武侠江湖一样门派众多、功法各异，各门各派之间自诩正统、文人相轻。我觉得大可不必，结合自身的学识、心性和阅历，想好选择什么路，比像个无头苍蝇一样四处乱撞强的多。适合自己的，才是最好的。

最后，无论你选择投资还是投机，都是非常私人的事情。其他人都无权讨论对错，也不能判断高低，毕竟这都是你个人的选择——自己的路，自己走；自己的因，自己果。

投机难

很多朋友的股票启蒙书籍都是埃德温·勒菲弗所著的畅销书《股票大作手回忆录》。该书记录了美国股票史上传奇人物——杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）的投机生涯。

利弗莫尔依靠得天独厚的数学天赋、独特的交易技巧以及对市场趋势的敏锐洞察，在14岁时与人凑了5美元进场，15岁时赚到一千美元，21岁时赚到一万美元，29岁时身价百万美元，52岁时身价一亿美元······然而，这只是他光鲜亮丽的一面。

在他一生之中，经历四次破产，每次辉煌之后随之而来的就是没落。1934年第四次破产后，他的个人生活再次陷入困境，产生诸多家庭问题和财务危机。最终，在1940年11月，利弗莫尔在一家旅馆的卫生间中自杀，最后落了一个一贫如洗、孤苦伶仃、家破人亡的悲惨下场。

投机者只看到利弗莫尔在股市里一夜暴富、快意恩仇，却忽视了他那对数字敏感的天赋、强大的心理素质以及不可或缺的运气，总以为自己会成为第二个利弗莫尔，结果往往事与愿违——在市场里追涨杀跌、七进七出、压力山大，最终被碰的头破血流。

尤其是在牛市中，投机者总以为上涨之后还会上涨，山顶之上还有山顶。追涨、杠杆、做空等手段轮番上阵，就是为了赚大钱、赚快钱。从不考虑为什么买入，为什么持有，为什么卖出？

投资更难

投机需要天赋，对数据、市场、政策敏感，能捕捉到稍纵即逝的机会；投资则需要财务分析、企业分析、商业分析、价值估算，更需要耐心等待价值回归。以价值投资为例：

第一步，需要理解股票对应企业的商业模式。看懂企业销售的是什么商品或服务？为什么客户要购买该企业的商品或服务？企业的护城河是什么？假如别人依靠大量资金和人力，能不能蚕食市场份额？······投资者如何保证自己的答案都是接近事实的？
第二步，需要计算企业的内在价值。但估值方法各种各样：烟蒂估值、市盈率估值、市净率估值、老唐估值、自由现金流折现等等，投资者如何保证自己使用的方法是正确的？
第三步，设定企业的买入价格、卖出价格、持仓比例。但是买入价格是内在价值的50%，还是80%？买入价格一直到不了，难道就要一直空仓吗？卖出价格是内在价值的100%，还是200%？卖出价格一直到不了，难道就要一直持有吗？投资者如果保证自己的参数是合理的？
第四步，定期检验投资组合。企业是在动态发展的，内在价值也会动态变化。假如持仓了N年后依然是浮亏：如果发现自己理解有误，要不要清仓认输？如果企业陷入困境，如何确认是临时的还是永久的？

尤其是在牛市中，投资者发现其他垃圾股天天涨停，而自己的持仓上涨缓慢或半死不活，巨大的落差非常容易产生患得患失的心理，然后对自己产生怀疑和否定，于是就可能在不理智的情况下做出不理智的操作。