实话实说，洋河是抄的唐朝的作业之一，但2023年年度报告出来后，唐朝却决定卖洋河买茅台。当时自己简单判断后，决定不跟，原因有三：①茅台不到买点，按照2026年的合理估值3.5万亿计算，当前最高买价为1400元/股；②茅台股价贵，买入一手就需要17万元；③卖了洋河，没有可选目标，腾讯和古井贡B都到持仓上限。

既然以后不能指望别人说洋河的价值是多少，那么只能自己去学习研究。通过梳理财报数据，发现洋河的投资业务，尤其是其中的信托理财产品对利润的贡献比我原以为的要大。

洋河的信托理财产品，主要为房地产类信托，预期年化收益率为5%10%。随着2015年2020年房地产的火热，洋河的信托理财也风生水起，以信托理财为主的投资收益占利润总额的7%~12%。

不过这一切随着房地产开发商在2020年陆续暴雷戛然而止。虽然截止到目前仅1亿左右的本金和收益未收回，但管理层还是停止了信托理财产品的续期和新购，更在2023年4月限制了信托理财产品的最高额度：第二类投资品种的投资额度为不超过上一年经审计净资产的5%。

按照“2023年度业绩网上说明会”中尹总的回答推论，理财收益暂时没有什么期待的了，百亿左右的资金，产生的收益也就3~4亿元。

至目前公司的理财年化收益率一般不低于3%；今后公司将在保证本金安全前提下，遵循市场定价原则，尽可能提高收益率。谢谢！

值得欣慰的是，以扣除非经常损益（理财收益为主）的扣非净利润为统计口径，ROE（净资产收益率）从最低点的15%，恢复到目前的20%左右。

参考资料

  1. 洋河股份2014~2023年年度报告
  2. 洋河股份：关于授权公司管理层使用自有资金择机购买理财产品的公告
  3. 洋河股份2023年度业绩网上说明会
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