【股票057】5435只A股，仅78只符合选股标准

在股票投资过程中，建立科学的选股标准是获得长期稳定收益的基础。通过对“唐书房”的学习，我构建了一个完整的筛选体系，可以帮助我们识别出，那些既优质又便宜的投资标的。当然，能不能买入，能投多少资金，还需要进一步的分析研究！

上市至少3至5年

上市至少3至5年是基础门槛。这个条件的核心逻辑在于，企业需要经历完整的经济周期考验，必经时间是检验公司质量的试金石。

一方面，企业为了满足IPO门槛，会对前后几年的财务进行美化，甚至造假；另一方面，一个新上市公司通常需要3-5年时间才能展现出真实的经营能力。

暴风集团上市初期备受追捧，但由于缺乏足够的历史检验，投资者难以识别其商业模式的根本缺陷。上市不足三年，公司就出现严重问题；不足五年，黯然退市。

财报审计意见必须为标准无保留是财务质量的“通行证”。标准无保留意见都可能存在没有被审计机构发现的财务造假，更不要说其他级别的审计意见了！

2018年，审计机构对康美药业的财务报表出具了保留意见，明确指出公司存在巨额资金往来不一致等问题。这一信号本应该引起投资者警惕，但很多人忽视了这一危险信号。结果2019年爆出了300亿货币资金“不翼而飞”的丑闻，并且股价也从2018年的顶峰下跌超过了90%！

排除金融行业具有充分的合理性。包括银行、券商、保险等金融企业的经营模式、风险管理、财务特征都与其他行业存在本质区别：

排除农林牧副渔行业源于这些行业的特殊风险特征——资产核查难度大、收入确认时点特殊、受自然灾害影响显著，使得财务真实性验证面临挑战，给投资分析带来了额外的不确定性。

典型案例就是獐子岛，从2014年到2021年里，獐子岛的扇贝出逃4次，集体死亡1次，突然退化1次。扇贝“逃跑”导致獐子岛2014年亏损11.89亿元，2017年亏损7.23亿元，2019亏损3.92亿元！

**长期ROE大于15%**是识别优质企业的关键指标。强调”长期”ROE，就是要避免周期性高点造成的误判。例如，“周期性”企业在行业景气时ROE可能达到30%，但衰退时却转为个位数，甚至负数。

需要注意的时候，过高的ROE（比如大于50%）大概率不是经营效率达到了同等高度，而是超高财务杠杆、轻资产模式和清仓式分红中某几个因素共同作用的结果。

较高的ROE意味着企业能够用同样的股东投入创造更多利润，这是企业竞争优势的直接体现。海天味业自2014年A股上市以来，连续8年的ROE都保持在30%以上，近几年虽然回落，依然保持在20%以上。

动态市盈率小于25-33倍是控制估值风险的重要工具，该范围区间来源自3%-4%的无风险收益率。设定25-33倍的市盈率上限，就是要确保我们不为过度乐观的预期支付过高溢价。

以贵州茅台为例，在2020年其市盈率一度超过60倍，明显超出合理范围，随后出现较大幅度调整。而在2014年时，其市盈率只有10倍左右，为投资者提供了极佳的投资机会。

中国上市公司协会最新发布的数据显示，截至2025年8月31日，境内股票市场共有上市公司5435家，沪、深、北证券交易所分别为2286、2875、274家。

然而符合“市盈率介于0-33之间；非银行股；非保险股；非证券股；非农牧饲渔股；ROE连续5年大于15%；上市天数大于5年”的A股仅有78只，约占总体的1.44%。

再通过财务报表排除那些有瑕疵的，所以真正值得你去研究、去投资的企业可能连1%都不到，这就是传说中的“百里挑一”！

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