『陕煤003』2025年的合理估值、买入价格及卖出价格

发表于2025-04-15|更新于2025-10-18|股票陕煤

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3月14日，陕西煤业发布《2024年度业绩快报》，主要的经营业绩和财务状况如下：

原煤产量1.70亿吨，同比增长4.13%；煤炭销量2.60亿吨，同比增长9.91%
总发电量424.01亿千瓦时，同比下降0.37%；总售电量395.08亿千瓦时，同比下降0.37%
营业收入1841.45亿元，同比增长1.47%；利润总额438.44亿元，同比减少2.57%；实现归属上市公司股东的净利润221.96亿元，同比减少3.97%
加权平均净资产收益率21.17%，同比增加0.52个百分点

陕西煤业属于“重周期”的企业，净利润与煤炭价格息息相关。煤炭的产量、成本变化不大，于是煤炭价格成了其净利润的重要因素，没有之一。

煤炭属于国际大宗商品，定价权没有掌握在某个国家或企业的手中，只会受到供需关系、能源变化、经济兴衰等宏观因素的影响。所以我们没有办法预测煤炭价格，也就没法预测陕西煤业未来的盈利情况。

针对这种情况，老唐估值法只要求预测下一年的自由现金流，并且为了平滑企业盈利的周期性波动，使用“近十年的自由现金流均值”来当做下一年自由现金流的预估值。

只谋求因估值水平升高而带来的收益，把主营增长、投资业务当做额外福利，所以把陕西煤业的“扣非净利润”当做自由现金流，近十年的平均值为137.48亿元（不扣除非经常性损益时为147.84亿元）。

合理市盈率倍数取最低值25，则陕西煤业2025年的合理估值为3437亿元。目前公司总股本96.95亿股，则每股的合理估值为35.45元。

鉴于每个人的风险偏好不同，有激进、一般及保守三种买卖方案。不过要注意的是，三种方案相比较来说，各有优劣：激进者容易买入，不容易卖出；保守者不容易买入，容易卖出；一般者介于激进者、保守者之间。

激进
- 理想买点：2400亿元 ≈ 3437×0.7，对应买入价格约为24.82元
- 理想卖点：5155亿元 ≈ 3437×1.5，对应卖出价格约为53.18元
- 当前价格：20.30元，低于理想买点的18%，低于理想卖点的62%
一般
- 理想买点：2062亿元 ≈ 3437×0.6，对应买入价格约为21.27元
- 理想卖点：4124亿元 ≈ 3437×1.2，对应卖出价格约为42.54元
- 当前价格：20.30元，低于理想买点的5%，低于理想卖点的52%
保守
- 理想买点：1718亿元 ≈ 3437×0.5，对应买入价格约为17.73元
- 理想卖点：3437亿元 ≈ 3437×1.0，对应卖出价格约为35.45元
- 当前价格：20.30元，高于理想买点的14%，低于理想卖点的43%

参考资料

陕西煤业《2024年度业绩快报》

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